1-11月永嘉县固定资产投资保持平稳增长态势,但房地产市场深度调整，项目投资增量兑现滞缓，同期基数持续走高带来下行压力，累计增速持续下行。

一、固定资产投资运行基本情况

1-11月永嘉县固定资产投资同比增长11.5%，增速高于全市5.3个百分点，增速差较1-10月扩大1.3个百分点。增速较1-10月继续下降1.1个百分点，下行幅度较1-10月扩大0.7个百分点。其中项目投资同比增长17.5%，增速高于全市6.3个百分点，较1-10月下降4.5个百分点；房地产开发投资同比增长1.4%，增速高于全市2.1个百分点，较1-10月回升4.0个百分点。

从投资额构成情况看，建筑安装工程同比增长15.7%，增幅较1-10月下降1.9个百分点；设备工器具购置同比增长38.0%，增幅较1-10月下降3.2个百分点；其他费用同比下降2.2%，降幅较1-10月收窄0.8个百分点。其中建设用地费同比下降11.1%，降幅较1-11月扩大1.1个百分点。

二、固定资产投资运行态势

进入四季度，房地产投资持续低迷，民营企业投资信心和投资能力偏弱，项目增量兑现不及预期，加之高基数逐月叠加，固投增速下行通道扩大。若后续增量仅靠国有投资“挑大梁”，预期增速将长期承受下行压力。

（一）工业领域投资高增速下行且向全市平均收拢

1-11月工业投资同比增长31.9%，较1-10月再下降5.0个百分点。增速高于全市13.7个百分点，增速差较上月缩小4.5个百分点。其中工业技改投资同比增长22.3%，较1-10月再下降10.0个百分点。增速高于全市13.7个百分点，增速差较上月缩小3.5个百分点。制造业投资同比增速13.5%，较1-10月再下降5.9个百分点，与全市相较增速差由领先4.4个百分点转为落后0.5个百分点。

制造业投资持续下行除基数叠加影响外，主要原因是企业投资信心和投资能力偏弱。一是市场环境导致企业利润持续下滑，制造业投资项目完成率偏低。1-10月永嘉规模以上工业企业营业收入同比增长5.6%，而利润总额同比增长3.2%。企业营收增速大于利润增速，原材料价格上涨、用工成本上涨、订单减少等问题抑制了企业扩大投资的意愿。1-11月在库制造业项目自开始累计完成投资率32.7%，低于全部在库项目（含房地产）自开始累计完成投资率20.8个百分点，差距较大。二是土地要素向大企业集中，中小企业技改投资意愿普遍低迷。工业出让地块亩均投资强度要求限制了中小企业拿地，导致大量土地要素流向大企业。除自身生产经营用的剩余厂房出租扩大了大企业的营业收入，但也增加了中小企业经营成本，抑制其技术改造意愿，转为保守求生存。加之其他地方招商引资优惠条件吸引，产业被虹吸。

（二）民间投资持续低迷而国有投资“挑大梁”

1-11月民间投资投资同比增长3.2%，低于总固投增速8.3个百分点。其中项目民间投资同比增长4.7%，较1-10月大幅下降5.5个百分点，回归年初低速区间。民间投资持续低迷，连续5个报告期与总固投存8.0个百分点以上差距。

相较民间投资，1-11月国有投资同比增长28.3%，高于总固投增速16.8个百分点。国有投资拉动增长10.1%个百分点，增长贡献率高达87.7%，投资额占比由同期35.7%上升至41.0%。以国有资本为主力的基础设施投资同比增长28.4%，增速高于全市9.8个百分点，拉动增长6.7个百分点。

基础设施投资相关的交通、水利和能源投资同比增长43.0%，增速高于全市22.5个百分点。其中交通投资同比增长27.7%，增速高于全市12.6个百分点；水利投资同比增长15.5%，增速低于全市37.5个百分点；能源投资同比增长24.8%，增速高于全市384.2个百分点。

国有投资挑起了当前全县投资增量的“大梁”。但受财政吃紧影响，绝大多数政府项目建设资金保障依靠专项债券资金下拨或城投等国有平台融资。超前基础设施投资短期带动扩大有效投资，但长期债务滚动带来的偿息压力进一步加剧财政压力，可持续性弱。

（三）房地产市场仍处深度调整长周期

房地产投资长时间占永嘉县固定资产投资的较大比例，而全国房地产市场转入深度调整长周期，今后长时间的市场弱预期给总固投带来巨大下行压力。全县房地产投资正在加快消耗库容，而新增量严重不足。1-11月房地产投资额构成中建安投资同比增长35.6%，较1-10月加快4.3个百分点。建设用地费同比下降47.9%，降幅与较1-10月持平。剔除本年新入库6个项目，在库项目自开始累计投资完成率达86.7%。而本年新入库项目投资额占房地产本年投资的21.5%，自开始累计投资完成率达36.1%。

从房地产投资资金来源看，普遍存在的高负债、高周转运营模式，积累了较高的杠杆风险，房企信用风险增加，制约了融资。1-11月房地产本年到位资金同比下降18.8%，降幅较1-10月扩大6.9个百分点。其中银行贷款同比增长25.0%，自筹资金同比下降10.9%，定金及预收款同比下降19.5%，个人按揭贷款同比下降41.4%。而1-11月本年各项应付款合计同比增长160.9%，较1-10月大幅上升57.4个百分点，其中工程款同比增长99.5%，较1-10月大幅上升37.1个百分点。此外，1-11月商品房销售额同比下降3.8%，其中期房销售额同比下降14.1%。

三、下步工作建议

中央经济工作会议在部署2024年经济工作时提出，“扩大有效益的投资”“发挥好政府投资的带动放大效应”。实现两大目标，相关行业主管部门要及时学习经济工作会议精神，结合永嘉实际，加强后续工作谋划。

一是要准确理解“有效益的投资”内涵。扩大投资是当前扩大内需重大战略的重要抓手。“大水漫灌”式投资会产生产能过剩及地方债务泡沫。民间项目招引要充分考虑商业的可持续性，盯紧扩大新产业、新技术等经济效益显著的项目。政府项目投资要兼顾社会效益和经济效益，要充分考虑财政的可持续性。

二是要积极拓展扩大有效投资切入空间。要围绕科技创新、现代化产业体系建设的要求，加大制造业重点产业链、战略性新兴产业和未来产业等领域的投入。加强对既有产业转型升级的要素保障和资金支持力度。可探索推广工业用地长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，因地制宜盘活现有工业用地资产。优化设备更新改造再贷款政策设计，尝试政府共同参与、共担风险的合作模式。同时要围绕有潜能的消费需求开展投资，加强新消费模式、新消费场景等领域的投资。

三是进一步运作好政府“有形的手”。发挥好政府投资的带动放大效应关键在于正确运作政府“有形的手”。一方面要通过放宽市场准入、优化营商环境、加强精准支持等方式，让民间资本“会投”“能投”“敢投”“想投”。另一方面要聚焦交通基础设施、能源、农林水利、社会事业等领域补短板工作，鼓励创新融资模式，发挥投贷联动机制作用，完善政府和社会资本合作机制，统筹考虑政府债务风控和社会资本周期回报。